中金发布研报称，初次散失映恩生物-B（09606）予以跑赢行业评级，基于DCF估值，合理市值379亿港元，对应指标价430港元，较刻下股价有20.1%的上行空间。公司是海外化的平台型抗体偶联药物（ADC）翻新公司。

　　中金主要不雅点如下：

　　ADC是现在公共最具出路、发展最快的药物神志之一

　　笔据Frost &

　　Sullivan，2023年公共ADC商场限制约104亿好意思元，其预测到2032年将达到1，151亿好意思元。下一代ADC正不停探索分子蓄意和靶点的优化、疗效和安全性的升级，该行觉得也有后劲将ADC的利用从肿瘤拓展到自免等鸿沟。

　　映恩生物动作平台型ADC翻新者，已从多个对外授权相连中获得考据

　　公司自主设立了4个特点ADC手艺平台，和包括

　　BioNTech、百济神州、Avenzo、葛兰素史克等跨国药企收场授权，来去总价值杰出60亿好意思元。该行觉得映恩生物公共相连研发有望反哺其翻新平台，运转其ADC翻新的“飞轮效应”。

　　首款ADC有望2025年提交上市央求，后续管线各具亮点

　　笔据公司公告，公司预测2025年递交DB-1303（HER2

　　ADC）用于子宫内膜癌在好意思国的上市央求、用于乳腺癌在中国的上市央求。公司DB-1311（B7-H3

　　ADC）在前哨腺癌中展示出潜在同类最好后劲，DB-1310（HER3 ADC）有望自后居上；DB-1305（TROP2

　　ADC）和双抗的联用探索知道公共当先，自免和双抗ADC不停股东下一代ADC前沿探索。

　　该行与商场的最大不同？

　　商场倾向对已干预临床的管线一一估值评价公司价值，该行强调公司在ADC鸿沟动作已考据的平台型翻新者的投资价值，优秀的平台永久或将孵化更多价值管线。

　　潜在催化剂：DB-1303中好意思上市央求，DB-1311注册临床开展。

职守裁剪：史丽君