好意思团二季报：跳出内卷，转头基础

专题：事迹与政策双轮驱动，9月A股可期

　　上千亿资金参加、三大巨头混战、市集份额争夺尖锐化——在这场中国互联网史上最热烈的外卖大战中，好意思团能否守住65%的市集份额？背后藏着什么王牌？

　　起头/逐日成本论

　　“咱们坚忍反对内卷。但竞争捏续且愈加热烈，咱们将尽我方的致力捍卫咱们的市集所位。”

　　“这不是咱们第一次面对这种热烈的竞争。畴前数年来，咱们在竞争中成长，也恰是竞争拔擢了咱们今天的滥觞地位。”

　　在2025年第二季度财报电话会上，好意思团CEO王兴这么复兴近期尖锐化的外卖竞争。由此，不禁让东谈主追忆起多年前的千团大战，那时好意思团从数百家团购网站中脱颖而出，成为终末的赢家。

　　8月27日，好意思团发布2025年第二季度事迹评释。财报露出，好意思团该季度完结营收918亿元，同比增长11.7%，展现出妥贴的发展态势。但令部分投资者担忧的是，好意思团二季度调度后净利润为14.9亿元，同比大幅下落89%。

　　露出，这份财报折射出现时外卖市集史诗级的战况。跟着京东本年2月强势入局外卖鸿沟，阿里赶紧跟进推出淘宝闪购，三大平台掀翻的外卖补贴大战鸿沟空前。关于好意思团来讲，一个必须要回答的要津问题摆在眼前：在如斯热烈的竞争中，怎样打赢一场不成输接触？而这场烧钱大战最终又将即时零卖推向何方？

　　外卖大战，款式未变

　　尽管好意思团营收保捏增长，但利润弘扬折射行业竞争之热烈。好意思团在财报中解说，由于外卖行业竞争热烈，受本季度运转的非感性竞争影响，筹谋溢利同比下落75.6%至37亿元，筹渔利润率同比下落19.4个百分点至5.7%。

　　不仅好意思团，其他参战方也未能避免。京东2025年第二季度包摄于公司平方股股东的净利润为62亿元，同比下滑50.8%。阿里巴巴2025年第二季度非公认管帐准则净利润为335.1亿元，相较2024年同期的406.91亿元下落18%。原因或是由于阿里巴巴是在本年4月底才推出淘宝闪购，且在7月才推出大鸿沟补贴，因此本季度其外卖关系的收入增长也不大，对利润的影响或并不太露出。

　　三大平台的销售支拨和营销用度均大幅攀升。好意思团销售及营销开支同比增长51.8%至225亿元。京东营销开支更是加多127.6%至270亿元。阿里巴巴若不接洽股权激勉用度的影响，销售和市集用度占收入比例从客岁同期的13.3%加多至21.3%。

　　横向对比的话，京东外卖在践约+营销补贴两头的特等支拨约135亿-150亿元，好意思团约90亿，阿里约150亿元。阿里在7月又告示了新的500亿补贴，捏续很久。若按照二季度的嘱托，京东暂时退出，好意思团阿里运营恶果对比在 1：2至1：2.5。若好意思团三个季度累计砸200亿银子，对应阿里巴巴可能就要消耗400亿到550亿元，绝顶于其一个季度的利润。

　　若如斯，这场新外卖大战，还真难说谁是赢家。

　　更故真谛的是，尽管参加广博，但市集款式并未发生根人性转换。凭证瑞银8月25日发布的研报，以订单量为揣摸圭臬，好意思团的市集份额则从竞争前的85%、二季度的74%下滑至65%，但仍保捏十足滥觞；淘宝闪购、饿了么的市集份额照旧从竞争前的11%和二季度的13%翻番至最新的28%，不绝名秩序二；京东的市集份额从二季度的13%降至7%。

　　好了，本能的问题是，若烧钱大战硝烟散尽之后，市集份额会再次变化吗？要知谈，从用户体验角度来讲，好意思团的配送速率和安逸性依然排第一。

　　虽然，竞争也偶而带来了用户民俗的养成。许多以往不点外卖的东谈主运转因为补贴尝试外卖劳动，为市集培养了新用户。在超大单量冲击下，平台的运力体系承受压力，这也考研着各平台历久蕴蓄的安逸践约智力。

　　好意思团在本季度完结了令东谈主宝贵的运营数据：好意思团App的月活跃用户冲破5亿大关，用户年均交游频次再转换高。7月份，好意思团即时零卖日订单量峰值冲破1.5亿单，创造新记载。

　　王兴早在2018年好意思团IPO路演时就展示过阶梯图，设定了到2025年完结日均订单量1亿单、每单盈利1块钱的策画。他在本次电话会中暗意：“到上个季度，由于竞争相等热烈，咱们不仅完结了日订单量1亿，况兼试验上照旧大幅越过，达到了1.5亿。”

　　在反内卷中奔走

　　面对热烈竞争，王兴强调了转头基础的理念：“不管市集怎样变化，不管竞争怎样热烈，咱们将专注于作念正确的事——转头基础：提供更好的商品礼聘，确保快速可靠的配送劳动，并提供恒久实惠的价钱。”

　　何如领悟？即是“你打你的，我打我的。”

　　原因也很简便。零卖的试验恒久是选品、价钱和劳动。在即时零卖鸿沟，劳动具体体现为配送智力。好意思团凭借十余年构建的运营智力，巩固了市集滥觞地位，全量配送订单平均投递时间仅为34分钟。

　　值得防卫的是，现时补贴大战主要围聚在奶茶等饮品类订单，创造了需求泡沫。用户不错因补贴一天喝五六杯奶茶，但这种行为露出不可捏续。而茶水单与正餐单有试验分离。用户不错忍耐茶水单投递慢以致退单，但很难忍耐正餐订单配送不安逸——到点就要吃饭，尤其在饥饿的时候。最终大概历久安逸知足践约体验和供给丰富度的平台，才能收成通盘这个词市集。

　　比较短期事迹，好意思团本季度在“生态健康”上的参加更具行业真谛。2025年，好意思团率先迈出互联网全面“反内卷”第一步，通过“为骑手减压、帮商家减负”等系列举措，推动产业链高下流转头良性竞争。

　　在骑手保障方面，自7月1日起，好意思团已在17个省市为整体骑手全额交纳“工伤险”。骑手养老保障补贴本年年底将阴事寰宇，预测跨越百万骑手受益。好意思团还建立了16亿元的夏日骑手保障专项补贴，并扩大“骑手大病怜惜筹谋”的疾病报销范围，阴事兼职众包骑手的未成年子女。

　　在商户侧，好意思团通过径直的现款补贴和捏续的模式转换，助力商户健康发展。放手本年7月，好意思团助力金已阴事30余万餐饮商家。近半数商家响应“小店订单量显赫增长”，四成商家的收入露出普及。

　　在行业食物安全诞生方面，好意思团捏续股东“互联网+明厨亮灶”模式落地，预测到2025年底，将有超20万家商家加入“明厨亮灶”。明天三年，好意思团还将在寰宇各地投资诞生1200家“浣熊食堂”，为消费者打造全链路可追想的平稳外卖模式。

　　容易冷漠的是，本季度好意思团研发参加63亿元，同比增长17.2%，体现了对时间转换的嗜好。放手2025年6月底，好意思团无东谈主机已在多个城市洞开64条航路，累计完成订单超60万单。

　　好意思团近期加速了在国外实践无东谈主机配送的步骤，礼聘迪拜当作首个国际试点城市。客岁年底，好意思团已获迪拜首张生意运营天赋文凭。好意思团筹谋本年下半年在迪拜船埠滨水区新增2至3条配送航路。预测，明天全球约有10%至15%的即时配送订单可通过空中运载完结。尤其在高优先级的迫切物质和医疗用品配送方面，无东谈主机将施展越来越首要的作用。

　　在国际化方面，好意思团新业务也捏续迎来冲破。Keeta本季度的订单量和GTV不绝苍劲增长。在香港市集，Keeta进一步巩固了滥觞地位；在中东市集，Keeta在7月底进一步阴事至沙特20个城市，并于近日郑重在卡塔尔上线劳动。

　　作念好零卖，需转头基础

　　部分业内东谈主士暗意，外卖行业大战，短期内各家平台参加广博，市集受到了一波浸礼和教师。但不管市集怎样变化，零卖的试验不会转换。大概历久安逸知足践约体验和供给丰富度的平台，将收成最终的市集。

　　而好意思团是从竞争中走出来的公司，多年前千团大战即是把敌手齐熬死了。在外卖鸿沟，好意思团具备多年蕴蓄的上风，有信心和决心守擂顺利。

　　更需要引起行业嗜好的是，市集不应把视角局限在外卖大战里面，而应该放眼通盘这个词电商互联网生态。各家公司齐需要念念考，短期的竞争之后，明天该何如布局。正如阿里、京东齐需要面对拼多多的竞争雷同，任何企业齐不成只盯着咫尺的敌手。

　　好意思团CEO王兴暗意：“咱们将不绝围绕‘帮公共吃得更好，糊口更好’的职责，加大在时间转换和生态诞生方面的参加，为行业高下流的配合股伴创造更多价值，推动行业可捏续发展。”这话也不错领悟为好意思团对明天一段时间的定调。

　　不错笃定，明天几个季度，外卖大战的硝烟不会很快散去。但好意思团照旧展示了其战术定力——在反对内卷的同期，不绝聚焦于零卖基本面：丰富的商品礼聘、快速可靠配送和实惠价钱。十年蕴蓄的运营智力、5亿月活用户的鸿沟效应、捏续转换的时间参加，这些巩固了好意思团的指引地位和历久竞争上风。好意思团十余年构建的即时配送荟萃和生态体系，敌手靠补贴激勉在短期很难复制，而这场外卖大战的终端也不是看谁烧钱多，而是看谁能确实守住零卖的基本面。

　　正如王兴所言：“归根结底，即时零卖仍是零卖的一种形态。要在零卖业务中获取顺利，在多样花哨的东西事后，最终如故要转头基本面、转头基础。”这句话不仅适用于好意思团，也值得通盘参与这场竞争的企业深念念。

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