发布日期：2025-07-13 08:43    点击次数：134

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　　中金发布研报称，督察美丽郊野医疗健康（02373）25-26年净利润预测不变，现时股价对应25-26年扣非归母净利润口径下22/20xP/E。督察跑赢行业评级，基于公司股东结构改善带来的估值提振及公司生意方式优秀，中恒久内生+外延成漫空间宽绰，上调成见价68%至37港元，对应25-26年扣非归母净利润口径下27/24xP/E，有22%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　公司现状

　　公司近期公告，限度6月25日，原主要股东CPE已达成一系列有关条约或完成有关来回，拟出售其所捏有的约5，132.9万股公司股份，完成该系列来回后将不再算作公司主要股东；本系列来回的投资者包括外资长线医疗健康规模基金、科技鼎新战术投资基金、海外越过的长线基金、海外优质对冲基金等。该行合计这次引资有意于公司股东结构优化及流动性改善，看好公司算作美丽健康连锁龙头结束老本商场价值擢升。

　　原主要股东CPE退出落地，引入海外长线老本投资，带动股东结构优化、流动性改善

　　据公司公告，限度6月25日，原主要股东CPE已达成一系列有关条约或完成有关来回，拟出售其所捏有的约5，132.9万股公司股份（占公司已刊行总股数（不含库存股）的21.77%），在完成该系列来回后，CPE将不再算作公司主要股东；本系列来回的投资者包括外资长线医疗健康规模基金、科技鼎新战术投资基金、海外越过的长线基金、海外优质对冲基金等。该行合计这次引资有意于公司股东结构优化、商场流动性改善，同期优质海外投资者的加入有望带来丰富的产业资源与海外化视线，为公司业务拓展与鼎新注入新动能，为公司后续老本商场价值擢升和业务发展奠定坚实基础。

　　1-5月决议数据趋势亮眼，基本面高质地增长

　　据公司暴露，25年1-5月权利金消耗同增超20%，净消耗同增超20%；分业务板块看，好意思容与保健业务同增超20%，医疗好意思容同增10%，亚健康医疗作事同增超50%；同期奈瑞儿并购后整合获胜鼓吹，该行合计决议提效有望带动公司利润率擢升。

　　“双好意思+双保健”方式协同发展，看好内生+外延双轮开动下的成永恒景

　　预测后续：①内生方面，公司捏续优化单店运营恶果，擢升升值作事渗入率，24年原美丽郊野集团从生好意思向医好意思及亚健康业务的升沉率同比+3.7ppt至28.7%，兼并奈瑞儿后同比亦+0.6ppt至24.9%；②外延方面，奈瑞儿的整合增效获胜鼓吹，该行合计后续有望捏续通过并购扩大会员财富及宇宙布局。此外，公司针对贬责团队推出股权激发，探员成见涵盖过去三年营收及利润，提振团队积极性；并设立恒久股东答复机制，2025-2027年拟将年度归母净利润不低于50%用于分成。该行看好公司算作美丽与健康龙头的成漫空间。

　　风险教导：行业竞争加重；医疗事故风险；商誉减值风险；政策监管风险。

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背负剪辑：史丽君

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