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　　卓创资讯豆油阛阓分析师杨光红

　　【导语】春节假期内，海外交易关系问题多发，海外油料阛阓纷繁走高，本钱端提振国内油脂阛阓。春节后的2-3月，南好意思大豆尚未上市，同期好意思豆供应季节性缩减，预测国内大豆到港缩减，因此将影响到阶段内豆油产出，现时口岸豆油库存不及80万吨，供应收紧预期将因循2月豆油阛阓，重叠海外利多身分仍存，春节后豆油阛阓将偏强入手。

　　节后首日豆油行情高开入手

　　节后首个责任日，国内豆油现货价钱随盘走高，现货基差亦有走强。戒指2月5日，世界一级豆油现货均价8384元/吨，较节前高涨255元/吨，涨幅3.14%；一级豆油现货基差Y2505升水511元/吨，较节前走强63元/吨。春节假期时辰，海外列邦交易问题带动油料价钱走高给国内豆油带来本钱端提振，同期节后国内供应收紧预期亦对行情有所因循。

　　春节长假时辰交易问题多发扰动油料阛阓

　　好意思加互征关税门径推迟，加拿大油菜籽阛阓走高。特朗普2月1日晓喻将对加拿猛入口商品加征25%关税后，加拿大2月2日公布了对价值1550亿加元的好意思国入口居品征收25%的关税。但随后加拿大总理特鲁多2月3日转而公布，好意思加互征关税门径将暂缓至少30天实行。短短几日，交易争端由敏感至暂缓的挪动令阛阓对加拿大油菜籽出口需求的担忧缓解，带动油菜籽期价先跌后涨。戒指2月4日，ICE油菜籽期货收于647.20加元/吨，较1月底高涨1.43%。

　　中好意思交易问题未牵连好意思豆，好意思豆需求担忧缓解，期价走强。2月1日，好意思国政府晓喻以芬太尼等问题为由对通盘中国输好意思商品加10%关税。随后4日中方发布反制门径，自2月10日起对原产于好意思国的部分入口商品加征关税。联系部分入口商品包含煤炭、液化自然气、原油、农业机械、大排量汽车、皮卡等，但不包括好意思国大豆，由此好意思豆阛阓对出口需求的担忧得以缓解，好意思豆期价箝制走强。戒指2月4日，CBOT大豆收于1075.25好意思分/蒲式耳，较1月底高涨2.94%。

　　外盘油料期价走高，带动入口本钱高涨，给以国内油脂阛阓利多提振。

　　国内豆油供应收紧预期因循行情

　　因春节长假时辰，国内大豆压榨企业大量有假期停工蓄意，豆油产出有所受限，戒指1月底，口岸豆油库存为79.35万吨，较上月下面滑7.19%。上游库存压力不大，节前油厂惜售挺价，交易商及终局因节后行情不开朗，多接收刚需补货为主，春节假期后各地油厂持续规复开工，但因好意思豆供应季内，大豆到港季节性缩减，豆油产出回升幅度有限，且节后下贱有补库需要，短期内国内豆油低库存景色难改。节后首个来往时豆油现货基差上调挺价，下贱阛阓则偏不雅望，阛阓交投尚待进一步规复。

　　多重扰动仍存，2月豆油行情预期偏强

　　海外阛阓利多驱起程分仍存。诚然近日阿根廷大豆产区降水缓解区域旱情，但若褂讪作物景色仍需握续降水，另外把柄CONAB数据，戒指2月2日巴西大豆收割率为8%，昨年同期为14%，现时巴西大豆收割程度偏慢，在需求担忧缓解布景下，好意思豆期价或偏强概率大。另外印尼动力部长2月3日称将尝试在2026年实行B50蓄意，积极的生柴战略提倡重叠现时棕榈油减产季，以及行将落地的B40生柴战略，均将不绝给以后期国内油脂阛阓利多结合。

　　国内豆油供应短期偏紧因循阛阓。春节后国内压榨企业持续规复开工，但2-3月大豆供应季节性缩减，预期月均到港仅500万吨足下，或影响阶段内豆油产出，且推敲到节后下贱阛阓有补货需求，豆油库存将保握低位，豆油供应收紧预期对行情酿成有劲因循。

　　综上，表里多厚利多扰动下，预测2月豆油行情或偏强入手。

　　风险身分：好意思国生柴战略挪动对好意思豆及豆油的潜在利空；印尼B40不可按期落地对海外油脂的利空；好意思加、中好意思关税问题变化对外盘油料阛阓的扰动。

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包袱裁剪：李铁民